一季度归母净利润增长47%,超市场预期。2018年一季度,公司营业收入3.2亿元,同比增长53%;归母净利润1.8亿元,同比增长47%;扣非归母净利润1.8亿元,同比增长50%。一季度上网电量3.0亿千瓦时,同比增长17%;累计垃圾入库量95万吨,同比增长11%。收入增量中,主要为苍南伟明所属项目正式运营确认收入及成套设备销售收入增长所致。
   
2018年公司项目拓展加速。公司今年拓展的项目包括临海扩建垃圾焚烧项目(750吨/日)、紫金垃圾焚烧项目(1500吨/日)、平阳县垃圾运输处理项目(300吨/日,公司首个垃圾清运项目)、马站赤岭头渗滤液项目(日均进水量55吨)、续签界首渗滤液项目(100立方米/日)、永康餐厨垃圾收运处理项目(100吨/日)、永康渗滤液项目(200立方米/日)、洞头区餐厨垃圾项目、瑞安市餐厨垃圾收运项目。
   
可转债发行收到反馈意见通知书,进展顺利,促进项目落地。本次可转债的发行总额不超过人民币8.45亿元,这是公司15年上市以来首次再融资,主要用于以下垃圾焚烧发电项目:苍南县项目(投资总额4.2亿元,募集资金1.2亿元)、瑞安市项目(投资总额4.3亿元,募集资金3.4亿元)、万年县项目(投资总额2.2亿元,募集资金1.8亿元)、武义县项目(投资总额3.7亿元,募集资金2.2亿元)。可转换债券融资利息成本较低,通过此途径有利于开扩融资渠道、缓解资金压力、促进项目落地。
   
员工持股计划完成购买,持股成本22.27元/股。2017年员工持股计划规模上限为1.8亿元,其中劣后级资金总额不超过6100万元;参与总人数不超过19人,其中董、监、高共计8人,其他人员不超过11人;自公司股东大会批准之日起6个月内完成购买,存续期24个月,锁定期12个月。截止2018年1月17日,员工持股计划完成购买,成交总金额1.69亿元,持股成本22.27元/股。本计划的推行,体现出公司对于未来股市行情的利好预期,将增强持股者对公司股票的未来信心。
   
盈利预测与投资建议。公司一季度盈利情况较好,项目储备充足,上调2018-2020年EPS至0.96元、1.21元、1.47元;公司业绩增速确定、现金流良好,维持“增持”评级。
   
风险提示:垃圾焚烧发电项目建设进度或不及预期;可转债发行核准或存在不确定性。